Наконец-то мы начинаем узнавать цифры, стоящие за Claude. Данные, к которым получил доступ Reuters, взяты из информации, которую компания должна предоставить для проведения IPO. Согласно этим данным, выручка компании в 2025 году увеличилась в 12 раз и составила ничтожные 4,6 миллиарда долларов.
Проблема в другом. Компания Anthropic потратила 12 650 миллионов долларов — таким образом, операционные убытки составили более 8 миллиардов долларов — и, кроме того, взяла на себя будущие обязательства (контракты) на сумму 518 миллиардов долларов, чтобы обеспечить себе доступ к вычислительным мощностям, которые, по ее прогнозам, понадобятся ей в ближайшие годы. Мы имеем дело с гигантской сказкой о доярке? Возвращаемся ли мы к дебатам о пузыре искусственного интеллекта, который не перестает расти?
Убытки в 42 000 миллиардов долларов немного обманывают. Это одна из самых ярких цифр в отчете, но это не значит, что Anthropic «сожгла» такую сумму денег. Примерно 34 миллиарда долларов были получены в результате корректировки бухгалтерского учета, связанной с предыдущими инвестициями компании.
Он действительно «потерял» 8,06 миллиарда. Поскольку его стоимость резко возросла, он также увеличил на бумаге то, что он был должен тем, кто вложил в него средства, с помощью сделок, которые можно было конвертировать в акции. Это бухгалтерский убыток, а не 34 миллиарда, которые Anthropic фактически потратила за этот год. Чтобы узнать, сколько денег на самом деле теряет neogcio, гораздо полезнее взглянуть на операционный убыток, который составил 8,06 миллиарда долларов. Их много, и реальность очевидна: чем больше компания вкладывает, тем больше тратит.
Настоящий монстр — это эти 518 миллиардов долларов. В этом отчете компания Anthropic указывает, что в 2025 году она потратила 7,33 миллиарда долларов на вычисления и инфраструктуру, что почти в три раза больше, чем годом ранее, и составляет около 58% всех ее операционных расходов. Но также говорят о будущих обязательствах в этой же области на сумму 518 миллиардов долларов. Вам не нужно выкладывать эту сумму в следующем году, потому что эти контракты действительны в течение нескольких лет. Однако сравнение очевидно: эти 518 миллиардов долларов — это в 113 раз больше дохода, которого Anthropic достигла в 2025 году.
Откуда берутся деньги. Компания Anthropic завершила 2025 год с 20,28 миллиарда долларов между денежными средствами и краткосрочными инвестициями. Даже если бы они провели гигантское IPO, подобное запланированному, они решили бы только часть проблемы. Аналитик Росс Хендрикс сделал полезный прогноз, чтобы понять масштабы этой проблемы: если бы они получили 100 миллиардов долларов в результате IPO, им все равно пришлось бы получить финансирование за счет долга. еще 400 миллиардов. И следующий вопрос логичен: как они получат 100 миллиардов долларов в результате IPO?
Цифры IPO. В течение нескольких недель ходили разговоры о том, что это IPO может стать крупнейшим в истории и привести к тому, что Anthropic получит оценку в два триллиона долларов. Но это их гипотетическая рыночная капитализация на 100% этих акций. Если Anthropic выставит на продажу новые акции, эквивалентные 5% акций компании — на это указывают аналитики — то, что он действительно получит, это те 100 миллиардов, о которых мы говорили. Даже получив их, как мы уже говорили, у них все равно останется только пятая часть из 518 миллиардов, вложенных в акции: остальное придется профинансировать.
Claude нужно расти как зверю. И это справедливая ставка компании. Текущий рост уже огромен, о чем свидетельствует тот факт, что в 2025 году они увеличили выручку 2024 года в двенадцать раз. Однако около 25% этого дохода поступило только от двух клиентов, при этом сама Anthropic предупреждает, что многие из ее крупнейших клиентов не имеют долгосрочных контрактов и могут сократить или прекратить свои расходы. Компания Anthropic делает долгосрочные ставки, но клиентов, от которых она получает деньги, не так много.
Тревожная сказка о доярке? Анализ Anomaly Investments наталкивает на неприятную мысль: технология может быть революционной и в то же время быть вовлеченной в инвестиционный пузырь. Это произошло с Интернетом в 2000-х и с железной дорогой, которая преобразовала целые отрасли в XIX веке. Да, в обоих случаях были некоторые победители, но также и крупные проигравшие. Здесь аналогия очевидна: технология работает, но неясно, оправдывает ли доход, который она приносит, огромные расходы на нее.
У Anthropic дела идут хорошо, но, возможно, не так сильно. Мы видели, как за последние два квартала Anthropic хвасталась тем, что казалось невозможным: зарабатыванием денег. По данным Financial Times, выручка во втором квартале 2026 года достигла 11,6 миллиарда долларов, и похоже, что в третьем квартале также будет скорректирована операционная прибыль. Аккаунты начинают выходить, но проблема остается колоссальной.
