Мы считали, что Adobe находится под угрозой исчезновения из-за ИИ. Оказывается, это одна из немногих компаний, зарабатывающих на нем деньги

Катастрофический отчет Уолл-стрит контрастирует с результатами за 2026 год

Но есть явные угрозы его бизнесу, и уход его генерального директора создает еще большую неопределенность

За последний год Adobe потеряла почти половину своей стоимости. Двенадцать месяцев назад он торговался по цене 382 доллара. Сегодня его акции торгуются по 197 долларов. Уолл-стрит явно наказала компанию, которой, казалось, явно угрожала смерть из-за новых моделей генеративного ИИ. Сюрприз в том, что Adobe не только неплохо справляется с ИИ, но и действительно преуспевает.

Уолл-стрит говорит одно, данные — другое. Во втором финансовом квартале 2026 года компания достигла рекордных результатов с рекордной выручкой в 6,62 миллиарда долларов (рост на 13% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года). Прибыль на акцию (EPS) выросла на 18% до 5,96 доллара, и хотя графики NASDAQ говорят об ином, Adobe не только не страдает, но и выглядит сильнее, чем когда-либо.

Машина для производства денег. Adobe действительно ведет себя как настоящая империя программного обеспечения. В 2025 году ей удалось получить свободный денежный поток в размере 9,85 миллиарда долларов при выручке в 23,8 миллиарда долларов. Его операционная маржа также является предметом зависти для отрасли: она составляет 37% (47% в пересчете не на GAAP). Их подписной бизнес является абсолютно исключительным, а годовой периодический доход (ARR) уже достигает 27,1 миллиарда долларов.

Другие тратят деньги на ИИ — Adobe зарабатывает на этом. В то время как большинство компаний не перестают вкладывать деньги в надежде, что в будущем эта ставка станет очень прибыльной, Adobe добивается того, чтобы ее инструменты генеративного ИИ уже оказали положительное влияние на ее отчет о прибылях и убытках. Доходы ARR, зависящие от решений «AI First», утроились всего за год, и основным двигателем здесь является Firefly, генеративная платформа Adobe для искусственного интеллекта. Только она превысила 250 миллионов долларов, состояние Арри продолжает расти.

Компании доверяют Adobe. Возможно, пользователям нравится использовать Gemini или ChatGPT для создания изображений с использованием ИИ, но компании, которые полагались на продукты Adobe в своих творческих рабочих процессах, продолжают это делать. 75% компаний из списка Fortune 500 уже используют Firefly, но, кроме того, компания подготовила более 2500 пользовательских моделей искусственного интеллекта для крупных корпоративных аккаунтов.

Количество пользователей не перестает расти. Еще одно преимущество, которое принес ИИ, заключается в том, что технический барьер для использования Photoshop или Premiere снижается, потому что встроенные помощники ИИ помогают пользователям создавать то, что они хотели. Существуют также упрощенные инструменты, такие как Adobe Express (70 миллионов активных пользователей в месяц), и подход freemium стал еще одной причиной роста числа пользователей: всего за 12 месяцев Adobe выросла с 700 до 850 миллионов пользователей. Подавляющее большинство по-прежнему являются пользователями бесплатных функций, но Adobe достаточно конвертировать 2% в платных пользователей, чтобы гарантировать прибыльность всех этих усилий.

Но конкуренция ужесточается. Хотя дела, кажется, идут очень хорошо, Adobe сейчас сталкивается с фрагментированной экосистемой с большой конкуренцией. Эти новые конкуренты также используют ИИ для «атаки» на очень специфические варианты использования. Например, это происходит с Canva, которая стала реальной угрозой и уже требует 4 миллиарда долларов. Midjourney, Runway и даже испанская Magnific — это платформы, которые в полной мере воспользовались революцией ИИ, предлагая услуги как частным лицам, так и компаниям.

Будьте осторожны с подписками. Adobe не застрахована от колебаний рынка. Компания отличается исключительной прибыльностью в узкоспециализированной нише, но в последнее время принимает сомнительные бизнес-решения. Заметное повышение цен на его подписки в прошлом году и ограничение на количество кредитов для генерации подверглись резкой критике. Это привело к тому, что пользователи перешли на дешевые или даже бесплатные альтернативы, такие как Affinity или DaVinci Resolve.

Неопределенность. Есть еще одна поразительная деталь, которая может критически повлиять на будущее компании. Генеральный директор Adobe Шантану Нарайен объявил, что покидает компанию после 18 лет у руля. Преемник не назначен, и это происходит в разгар перехода к миру, полному генеративных решений в области искусственного интеллекта. Поэтому риск велик, и тот, кто возьмет бразды правления в свои руки, должен будет принять очень важные решения, чтобы не поставить под угрозу будущее и без того легендарной технологической компании.

Редактор: AndreyEx